ЦБ на грани потери экономической независимости

Центр экономических исследований Московской финансово-промышленной академии (ЦЭИ МФПА) опубликовал исследование Финансовые результаты Банка России: достижения и угрозы . По предварительным оценкам, рентабельность активов ЦБ за прошлый год составила 0,2% и в ближайшие годы может стать отрицательной.

В связи с этим, по мнению авторов исследования, либо ЦБ должен увеличить доходность резервных валютных активов, либо правительству придется повысить его капитализацию, чтобы регулятор сохранил свою экономическую независимость. Как указывается в исследовании ЦЭИ МФПА, в 2007 году прибыль Банка России, по предварительным данным, составила около 28 млрд руб., рентабельность активов 0,2%, а рентабельность капитала 27,2%. На протяжении последних лет ЦБ демонстрирует убывающую динамику финансовых результатов, указывают авторы исследования. Ухудшение показателей объясняется, во-первых, растущими процентными расходами, связанными со стерилизацией денежного предложения, а во-вторых, переоценкой резервных валютных активов . В результате, как подчеркивается в исследовании, в предстоящие годы рентабельность активов Банка России может стать отрицательной из-за стерилизации притока капитала и необходимости финансировать нулевое или отрицательное сальдо торгового баланса. Это поднимает вопрос о повышении финансовой устойчивости регулятора и его экономической независимости, делают вывод специалисты ЦЭИ МФПА. Либо ЦБ должен будет увеличить доходность резервных валютных активов, которая не превышает 6% годовых в долларовом эквиваленте, либо правительству следует озаботиться увеличением его капитализации . Для наглядности авторы исследования сопоставили финансовые результаты Банка России с показателями иностранных центробанков, которые придерживаются близкой денежно-кредитной политики. В частности, рентабельность капитала Банка России превосходит аналогичный показатель денежных властей Гонконга, Тайваня, Сингапура и Малайзии. Впрочем, есть центральные банки, которые выглядят рекордсменами по доходности капитала, указывается в исследовании. К примеру, рентабельность капитала Резервного банка Индии исчисляется сотнями процентов, однако это происходит из-за того, что он всю прибыль перечисляет в государственный бюджет . Как заявил РБК daily бывший зампред ЦБ, экономист Сергей Алексашенко, Банк России не является коммерческой организацией, поэтому в высшей степени непрофессионально анализировать его финансовую отчетность так, как будто это отчетность коммерческого банка. Ни в одной стране мира перед ЦБ не стоит задача по оптимизации собственных доходов, потому что это полная чушь , подчеркнул Сергей Алексашенко. Главный экономист ИК Тройка Диалог Евгений Гавриленков также считает исследование не совсем корректным: динамика снижения прибыли ЦБ в рублях не применима к такому роду анализу, поскольку рубль укрепляется, и корректнее анализировать прибыль ЦБ в иностранной валюте. В связи с этим доходность резервных валютных активов ЦБ в размере 6% годовых в долларовом эквиваленте вполне приемлема, считает Евгений Гавриленков. Надо учитывать, что доходность по двухлетним казначейским векселям США на прошлой неделе составила всего 1,9% в долларах, а по десятилетним 3,4% . По мнению главного экономиста по России и СНГ компании Ренессанс Капитал Екатерины Малофеевой, нет ничего страшного в том, что по итогам минувшего года рентабельность активов ЦБ составила всего 0,2%, а рентабельность капитала 27,2%. Приоритетные задачи любых центральных банков это выполнение целей государственной денежно-кредитной политики, в частности поддержание низкой инфляции или стабильности курса национальной валюты, а не демонстрация высокой рентабельности, считает Екатерина Малофеева. Соответственно, экономическая самостоятельность ЦБ не является приоритетным критерием успешности его деятельности . Поэтому г-жа Малофеева не видит необходимости ни в увеличении капитализации Банка России, ни в увеличении доходности резервных валютных активов. С первым зампредом ЦБ Алексеем Улюкаевым вчера связаться не удалось

ЦБ на грани потери экономической независимости.